风险投资的发展及其作用

（一）风险投资概念的界定

广义的风险投资是指一切具有高风险和高潜在收益的资本投资。例如，一个石油钻探项目，由几家投资者共同购买石油探测设备进行钻探，由于存在着相当大的风险，同时也有相当高的潜在收益，这一类投资属于广义的风险投资。狭义的风险投资就是专门用于高技术、新技术企业创建的投资。由于高技术的开发具有很大的风险，同时也具有相当高的潜在收益，所以称之为风险投资。人们通常所说的风险投资，一般是指狭义的，即高技术风险投资。详细地说，风险投资就是对具有技术上、市场上的高风险，但增长潜力大的高技术企业的投资。这种投资并不仅是资金，而且这种资金还以股权形式投入到高技术企业的创业过程之中，参与企业的管理，帮助企业成长，通过组合及分散投资来化解风险，最终以成功的高技术企业的高额回报来弥补失败企业的风险损失。风险投资是一种科研、企业和金融有机组合的投资机制，实质上是高技术产业化中促使资金有效使用的支持系统。这个支持系统由风险投资公司、风险企业、风险资本和风险技术四个部分组成。风险投资公司是专门筹集和投放风险资本的金融企业。

因此，我们可以把风险投资简要概括为：为了获取高技术成果的巨大收益，而愿冒一定风险将资本以股权形式投入到成长中的高技术风险企业，并参与风险企业的创建与管理，待风险企业成熟后出售股权，收回投资的一种新型投资机制。

（二）风险投资的运行过程

风险投资的全过程可以简述为：一个高技术创业者在完成了实验室研制任务并取得成果后，需要资金以使高技术成果转变为实用产品，于是多方筹措资金；风险投资公司在评估了该项目的市场价值、成功可能性和所需资金及竞争后决定投资。这样，高技术创业者以技术入股，风险投资公司以资金入股，共同组成一个高技术风险企业，双方共同经营，风险投资公司往往在财务、经营、市场开拓方面给风险企业以支持。失败了，双方都损失；一旦成功，效益往往很高，几倍甚至几十倍于初始投资。这时风险投资公司便以分红或高价出让股权的形式收回投资。当然它也可以继续投资扩大其生产规模，直到企业股票上市后高价出售其股票。此时，企业已经相当稳定，其资金问题可通过银行解决。可见，风险投资公司在资金上填补了个人集资到银行贷款中间的空当；从技术创新过程看，则正好解决了高技术成果从实验室向正规生产转移可能发生的断层。这也就是风险投资的特殊功能所在。

高技术产业是一种高投入、高风险和高收益的产业，在其成长的不同阶段，投资的风险程度各异。通常高技术的发展要经过成果转化、商品化、产业化和国际化四个阶段，投资的风险随着各阶段的递进呈不同程度的减弱趋势。由于存在种种风险，风险投资失败率常在60%左右。然而，风险投资一旦成功，成功企业在一定时期具有技术和价格的垄断优势，将会带来数倍于投资额的经济收益，使得风险投资的平均收益在30%左右，大大高于一般的投资利润率，这是投资者青睐风险投资的直接动机。

风险投资家进行风险投资时，一般都要求高投资回报，投资的时期越早，所要求的回报率越高，不仅要求能弥补他们的风险缺失，而且要求能够达到其预期的投资目标。一般说来，投资于早期的企业，投资者要求50%左右的年回报率；对于成长中期的，年回报率要求在30%～40%；对于即将上市的企业，年回报率要求在25%～30%。

（三）风险投资的发展(www.zuozong.com)

风险投资起源于19世纪末的美国，当时主要是私人或银行家提供资金，投资到钢铁、石油、铁路等新兴产业而获得巨额利润。直到1946年美国的研究与开发基金（American Reserch Development，ARD）的建立，才标志着风险投资正式登上历史舞台。之后风险投资活动席卷了整个西方发达国家，并且由最初的原材料投资过渡到以高技术风险投资为主的方式，加快了西方国家的高技术发展进程。以美国为例，20世纪70年代以前风险投资额不足1亿美元，到80年代中期已增长到近200亿美元。仅1995年，就有1 586家企业得到风险投资的支持，其中投向高技术企业的资金约占其风险投资总额的60%～70%。美国有许多高技术成果在转化为商品的过程中都得到了风险投资的支持，特别是在信息技术及生物技术领域。可以说，美国能够保持高技术落后成果转化的高比率和高技术企业发展的高速度，风险投资是最主要的促进因素。近年来，工业发达国家基于风险投资在促进高技术成果转化为现实生产力过程中的关键作用，纷纷采取各种政策和措施，大力发展和鼓励风险投资，使风险投资活动在体制完备、机制灵活、政策宽松的社会经济环境下日趋活跃，为高技术成果的商品化、产业化活动提供了充足的资金保证。到90年代初期，欧盟布鲁塞尔风险投资协会成员已发展到120多个。风险投资的发展一般来说经历了下列四个阶段。

（1）1946年第一家风险投资公司ARD的成立是风险投资业发展史上的第一块里程碑，因为ARD不同于全盘由私人投资，而是由公司出面筹集并向新兴的以机械和技术为主的公司提供风险投资。

（2）1958年美国小企业管理局（Small Business Administration，SBA）的成立是风险投资发展史上的第二块里程碑，因为美国联邦政府为它提供了低息资本，并对风险资本和税收做出了特殊规定。

（3）20世纪80年代初，风险投资业进入一个全新的发展阶段，即高技术风险投资阶段。此时风险投资有了两个重大变化：一是投资取向转向高技术产业化环节；二是风险投资不仅在发达国家继续发展，而且在发展中国家也迅速形成。

（4）20世纪80年代中期，风险投资业进入一个高速发展的时期，此时风险投资业有两个重大变化：一是各国政府制定一系列优惠政策，风险投资业的发展得到了强大的外界推动力；二是各类风险投资基金纷纷设立，使风险投资基金成为风险资本的主要形式。风险投资业呈现一个跨国的态势，即风险投资国际化，发达国家的风险投资机构纷纷在国际上设立分支机构，进行国际化投资。

（5）2000年以来，各国政府积极制定各项政策，如削减风险投资利润税、降低风险投资贷款利率等，使风险投资成为一种主要而又灵活多样的投资方式。这一时期风险投资飞速发展，涌现出了大量的风险投资公司，风险投资资金也有大幅增长。风投资金90%集中于生物、通信、计算机及其外围设备、电子、环保、医疗器械、半导体、软件和信息等高新技术产业，成为这些高科技产业发展的主要推动因素之一。

风险投资已遍及所有先进国家、新兴工业国以及部分发展中国家，并与各国高技术产业发展策略密切结合，形成了一股推动高技术产业发展的全球风潮。