账面市价比（BTM）及其变体模型

该模型的计量理念是，在有效资本市场里，尽管采用稳健政策会低估公司盈余和净资产，但是，市场能够“看穿”稳健会计带来的低估影响，并根据其市值来调整公司的股价。因此，尽管稳健会计政策会低估净资产账面价值，但其市场价值不会被低估，稳健会计的结果是公司净资产的账面市价比（BTM）较低。

需要说明的是，以往的研究很少直接采用账面市价比（BTM）作为稳健性的替代，而是将其做一定的分解，然后采用分解后的稳健成分表征稳健性。例如，Beaver和Ryan（2000）采用如下的面板数据模型将BTM进行分解：

其中，BTMi，t是公司i在第t年年末的账面市价比，Ri，t-j表示公司i第t-j年的市场回报率，at表示因年度引起BTM变化的成分；而ai表示由于公司个体稳健性的原因引起BTM变化的成分，这一成分表征会计稳健性的大小。后来，Ahmed等（2002）以及Ahmed和Duellman（2007）在Beaver和Ryan（2000）的基础上继续做分解，采用如下的固定效应模型进行分解：(www.zuozong.com)

其中，式子（3.9）中的ai被分解成了式子（3.10）中的a＋ai，新模型下的a代表不随公司和年份变化的常数项，at表示随着年度而变化BTM成分，而ai表示由于个体公司稳健原因导致的BTM变化的成分，该成分用于表示公司的稳健性。ai的值越大，表明由于个体公司稳健的原因，导致了公司的账面市价比（BTM）很高，因此，ai的值越大，说明个体公司的会计政策越稳健。