通货膨胀对实际汇率的影响

在前面的章节中，我们讨论了国民收入核算，得到关于GDP组成的基本公式：

式中，X和IM分别表示货物和服务的出口和进口。然而，如前所述，货物和服务的收支余额仅仅是经常项目的一个组成部分。那么，为什么国民收入恒等式不包括完整的经常项目组成部分呢？

原因在于，衡量一国产品和服务总价值的国内生产总值，并不包括经常项目余额的另外两个组成部分：国际要素收入和国际经常转移。也就是说，在英国的福特汽车公司的利润并不包含在美国的GDP之中，而拉美移民汇回故乡的资金也不会被排除在美国GDP的范围以外。

我们是否应该采用能包括以上收入来源的、范围更广的指标来衡量总收入呢？事实上，国民生产总值GNP就包括国际要素收入。估计GNP的方法与估计GDP略有差异，因为估计GNP需要增加诸如美国在海外公司的利润这样的项目，排除诸如中国和日本居民持有美国债券所获得的利息这样的项目，但是目前还没有任何规范计算的指标可将经常转移包括在内。

为什么经济学家采用GDP，而不是其他涵盖范围更广的指标来估计总收入呢？有以下两个原因。第一，国民账户产生最初的目的是用来反映生产的信息，而不是收入；第二，人们通常认为，国际要素收入和经常转移的数据有些不可靠，估计的成分较多。因为GDP所需的数据都比较可信，因此用其来反映经济发展的轨迹就更有意义。

尽管根据会计准则，经常项目国际收支余额与金融项目国际收支余额之和等于零。但通过比较可以发现，经常项目余额的计算值与金融项目余额的计算值相加经常不等于零。这是因为存在统计误差，统计误差的存在说明了经济数据的采集并不完美，而致使数据存在错误。经济学家通常认为经常项目的数据比金融项目的数据更为可信，因此他们常假设误差代表了金融项目中某些不可被测算的交易。

阅读与思考

a.如果世界的穷国提供更高的生产效率和更好的法律保护，这些国家的投资需求函数会发生什么变化？

b.你在问题a中描述的变化会如何影响世界金融市场的可贷资金需求？

c.你在问题b中描述的变化会如何影响世界利率？

d.你在问题c中描述的变化会如何影响富国的贸易余额？

本章关键术语

封闭经济（closed economy） 开放经济（open economy） 出口（export） 进口（import）净出口（net exports） 贸易余额（trade balance） 贸易盈余（trade surplus） 贸易赤字（trade deficit） 贸易平衡（trade balance） 资本净流出（net capital outflow） 名义汇率（nominal exchange rate） 购买力平价（purchasing power parity）

本章练习题

1.净出口与资本净流出为何恒等？

2.如果一辆日本汽车的价格为50万日元，一辆类似的美国汽车价格为1万美元，并且1美元可以兑换100日元，那么名义汇率与实际汇率分别为多少

3.假定一些外国开始通过制定投资税收抵免来补贴投资。

a.作为世界利率函数的世界投资需求会发生什么变动？

b.世界利率会发生什么变动？

c.小型开放经济的投资会发生什么变动？

d.贸易余额会发生什么变动？(www.zuozong.com)

e.实际汇率会发生什么变动？

4.你在报纸上看到，加拿大的名义利率是每年12%，而美国是每年8%。假定这两个国家的实际利率是相等的，购买力平价成立。

a.利用费雪方程，关于加拿大和美国的预期通货膨胀，你能作出什么推断？

b.关于加拿大元和美元之间汇率的预期变动，你能作出什么推断？

c.一个朋友提出了一个迅速致富的计划：从一家美国银行以8%的利率借钱，存入利率为12%的一家加拿大银行，就可以赚到4%的利润。这个计划错在哪里？

本章自我检测

一、简答题

1.如果一个小型开放经济削减国防支出，则储蓄、投资、贸易余额、利率和汇率会发生什么变动？

2.如果一个小型开放经济禁止日本汽车的进口，则储蓄、投资、贸易余额、利率和汇率会发生什么变动？

二、计算题

1.设想你管理一个大型开放经济的中央银行。你的目标是稳定收入，你相应地调整货币供给。在你的政策之下，作为对下列每一种冲击的反应，货币供给、利率、汇率和贸易余额会发生什么变动？

a.提高税收以减少预算赤字。

b.限制日本汽车进口。

2.假定一个大型开放经济的政策制定者想提高投资水平而不改变总收入或汇率。

a.存在能达到这一目标的国内货币与财政政策的任何组合吗？

b.存在能达到这一目标的国内货币、财政与贸易政策的任何组合吗？

c.存在能达到这一目标的国内外货币与财政政策的任何组合吗？

三、案例分析题

美国贸易赤字代表了资本从世界其他地区向美国的流动。这些资本流动的来源是哪些国家呢？由于世界是一个封闭经济，资本一定来自那些有贸易盈余的国家。在2008年，这样一组国家包括许多比美国穷得多的国家，例如俄罗斯、马来西亚、委内瑞拉。在这些国家，储蓄超过在国内资本上的投资。这些国家的资金流向外国，例如美国，在那里在国内资本上的投资超过储蓄。

从某种角度看，资本的国际流动的方向是自相矛盾的。资本的边际产量递减的现象说明，资本在资本稀缺的地方应当更有价值。然而，这一预测看来与由贸易不平衡代表的资本流动相矛盾。资本看来没有流向那些资本应当最有价值的国家。不是像美国这样资本充裕的国家借款给资本贫乏的国家，我们观察到的事实正好相反。请结合本章内容分析为什么资本没有流向穷国。