关于直接投资的潜在风险分析

直接投资的潜在风险分为：政治风险、社会风险、经济风险和其他风险,如图3-4所示。

图3-4　直接投资的潜在风险示意

数据来源：恒天财富研究院。

1.政治风险

政治风险对于企业直接投资来说是很复杂但是又非常重要的一种风险类型,不单是国内投资,海外直接投资尤其受到政治不确定性风险的影响。国际社会的政治动荡、政权变化可以非常快地影响投资的走向,因此所有企业都应重视政治风险,减少在易爆发“黑天鹅事件”的地区投资。

(1)政治稳定性。

政治稳定性是保持平稳进行商业活动的必要条件。尤其在对外直接投资中,母国(跨国企业原始经营所在地)和东道国(跨国公司的国外业务所在地)之间的政治体制可能存在差异,管理方式和相关法律政策也会有所偏差,甚至如果两国的政治、经济发展路线不一致,以及政治摩擦、政变、战争、动乱和罢工等不安定因素均会对直接投资造成很大的影响。因此,投资行为对政治稳定性的要求很高。

(2)政策持续性。

政策持续性与稳定性相辅相成,主要关注投资与被投资的两个国家的政策法规等的持续程度,以及对方国家的政治体制是否受民主投票的影响。

(3)双边、多边关系。

除了关注母国和东道国两国政治基本情况以外,双边或涉及多个国家的多边国际关系也是对外直接投资应重点关注的部分。其中包括母国是否与被投资国建立正式外交关系,是否在其他领域也具有广泛的合作等。

(4)政府效率。

高效率的政府将使得市场上企业间的经济活动变得公平和公开,为进行对外直接投资的国家企业提供方便的渠道。反言之,如果东道国政府腐败、效率低下,即便当地市场还有很大的开发价值,但是对于母国企业来说也有很大的投资障碍。

(5)政府对市场干预程度。

政府干预市场本质上是为了建立良好稳定的宏观经济、减少信息不对称、限制垄断等不正当竞争,在某些方面也能够给予企业进行投资的条件和基础。但是,经过Globerman&Shapiro(2003)的有关研究得出的结论,若是政府干预过多就会导致对外直接投资困难,更会影响资源配置的效率,严重的情况下还会导致资源配置失效。所以,这方面的风险也需多加关注。

2.社会风险

(1)社会基础设施。(www.zuozong.com)

基础设施的完备与否反映了这个社会很多软性的增长条件,如交通运输设施、教育设施、通信设施、医疗卫生条件等。这些都属于经济增长时最需要提升质量和水平的社会基础设施。基础设施不仅关系着当地的国计民生,如果基础设施条件差,也会变相制约直接投资的热情,导致劳动力严重外流,因此社会基础设施完备与否也是直接投资时需要衡量的风险。

(2)社会文化因素。

不同社会的文化代表着不同的意识形态和行为方式。在商业投资的过程中,由于价值观、风俗习惯或是宗教等原因而造成的文化冲突是不可避免的,并且经常需要面对和解决。不同地区的伦理道德区别还会为解决企业的展业带来阻碍。由于跨国企业的直接投资和收并购过程最终都会牵扯到整个产业链的终端——用户身上。在用户或是消费者层面,不同国家的人民生活习惯、刚性需求、审美认知也是有着非常多的差异。因此,在跨地区直接投资的过程中,注意这些社会文化上的契合点和区别点也是风险规避的一部分。

(3)社会人口因素。

在直接投资的过程中,被投企业业务面向的人群结构情况很大程度上会对业务运行结果产生客观的影响。例如,人口老龄化结构、区域分布情况会对大型商超类公司的选址产生影响；收入水平、教育程度、消费主力群体等这些因素都会影响消费群体对新兴事物的接受能力、消费习惯的培养难易度等。对企业来说,提前了解当地人口情况也是必不可少的一环。

(4)自然地理因素。

对自然条件和地形等因素的调研是进入一个新市场投资的必要环节。很多时候基本的自然条件,如土地面积、地形地貌等都能让原有的营销方式产生改变。除此之外,不同行业所需的气候及地理条件均不一样。例如,旅游业对于气候变化、山资源、水资源等风光条件非常看重；出海口位置、距离市中心的远近对于运输行业特别是海运方面尤为重要。具有天然条件的投资项目无疑会增加被相关企业青睐的概率。对于我国来说,进行对外直接投资无疑还要关注稀缺资源的互补。传统行业在对外直接投资过程中对矿产资源的寻求占比较高,因此中东以及非洲等国在投资上虽然具有很高的风险但依然吸引了我国众多优秀企业去投资和开发。

3.经济风险

(1)经济发展水平。

经济发展水平是一个地区经济条件的基本情况,包括经济规模、历史发展速度、市场波动程度、所处经济周期和通货膨胀率等。此外,一些数据也可用来衡量经济发展水平,常见的指标如国内生产总值GDP、国民生产总值GNP、居民消费价格指数CPI等。

(2)市场经济自由度。

市场经济的自由程度可以有效预判一个投资活动在理想市场状况下的预期表现。对外直接投资中,投资方往往需要了解当地的市场情况,而国际社会的认可度和当地市场的独立性都是可参考的重要标准。美国商业部设立了以下几项标准,分别是货币是否可以自由兑换、劳动者和雇佣者对工资谈判的自由程度、外资企业在当地设立的难易与否、政府对市场的控制程度、国家对资源分配的自由程度、政府是否会对一些贸易活动进行控制,以及一些其他会影响市场经济自由的因素。无独有偶,欧盟也出具了五条判断市场经济自由度的标准,分别是市场经济决定的价格和成本等是否合理、企业是否运用国际标准会计账簿、企业开展商业活动的自由程度、破产和资产相关法律的适用程度、汇率变化是否由市场供给状况决定。在企业对外直接投资过程中可以采取以上建议进行经济自由度的判别。

(3)金融市场自由度。

不同国家和地区金融市场的完善程度不同,因此投资过程中需要考虑当地的金融市场情况。越完善、自由的金融市场对直接投资的影响越积极和高效,相应的可以控制的风险成本就越小。金融市场自由度主要参数有两个,分别是利率和汇率。它们可以衡量整个金融体制的合理性,由此可以判断金融市场自由度以及投资活动在这个市场下的金融风险。

4.其他风险

除了政治、社会和经济风险这三种主要的投资风险以外,企业直接投资还需要克服其他因素所造成的障碍,如在工程项目、基础设施建设等项目上发生延期完工等频率较大的信用违约风险,以及地震、火灾、海啸等自然灾害造成的不可抗力风险等。